862
(QFHQGLGRDSDJDGRGHXQD]RQDGHFRFFLyQ
3DUD HQFHQGHU XQD ]RQD GH F R F FLyQ SXOVH OD WHFOD GH
SRWHQFLDGXUDQWH PV 6H HVFXFKDUi XQ SLWLGRODUJR \ HO YDORU
DSDUHFHUi HQ ODV ]RQDV SDUD LQGLFDU HO QLYHO GH SRWHQFLD
&XDQGR KD\D DOJXQD IDVH GH FRFFLyQ HQ HO YLVXDOL]DGRU VH
DSDJDUi DXWRPiWLFDPHQWH GHVSXpV GH VHJXQGRV \ VH HVFXFKDUi OD
VHFXHQFLD DF~VWLFD GH DSDJDGR GH ]RQD
&XDQGR KD\D XQD LQGLFDFLyQ GH FDORU UHVLGXDO DFWLYD HQ HO
YLVXDOL]DGRU FRQ SRWHQFLD DSDUHFHUi HO YDORU DOWHUQDQWH
/D ]RQD QR VH SXHGH HQFHQGHU VL OD IXQFLyQ GH EORTXHR HVWi DFWLYD
3DUDDSDJDU XQD ]RQDGHFRFFLyQ WyTXHODGXUDQWH VHJXQGRV6H
HVFXFKDUiQ SLWLGRV FRUWRV \ HO LQGLFDGRU GH OD ]RQD SUHYLVWD QR
PRVWUDUi QDGD R SUHVHQWDUi HO YDORU + FXDQGR KD\D FDORU UHVLGXDO /D
]RQD VH DSDJDUi
&XDQGR KD\D DOJXQD IDVH GH FRFFLyQ HQ HO YLVXDOL]DGRU VH
DSDJDUi DXWRPiWLFDPHQWH GHVSXpV GH VHJXQGRV \ VH HVFXFKDUi OD
VHFXHQFLD DF~VWLFD GH DSDJDGR GH ]RQD
(Q HO YLVXDOL]DGRU VH XWLOL]D OD LQGLFDFLyQ + SDUD DGYHUWLU GH OD
H[LVWHQFLD GH FDORU UHVLGXDO HQ XQD ]RQD DSDJDGD
/D ]RQD VH SXHGH DSDJDU DXQTXH OD IXQFLyQ GH EORTXHR HVWp
DFWLYD
6L VROR KD\ XQD ]RQD GH FRFFLyQ DFWLYD \ VH DSDJD VH HVFXFKDUiQ
SLWLGRV FRUWRV HVWR LQGLFDUi TXH OD SODFD HQWHUD HVWi DSDJDGD
&216(-262%5(/2687(16,/,26
'(&2&,1$
(OXVRGHXWHQVLOLRVGHEXHQDFDOLGDGHVIXQGDPHQWDOSDUDTXHOD
SODFDGHFRFFLyQIXQFLRQHGHPDQHUDySWLPD
8WLOLFH VLHPSUH XWHQVLOLRV GH EXHQD FDOLGDG FRQ EDVH
FRPSOHWDPHQWHSODQD \JUXHVD(OXVR GHHVWH WLSRGH XWHQVLOLRVGH
FRFLQD HYLWDUi OD FRQFHQWUDFLyQ GH FDORUHQ GHWHUPLQDGRV SXQWRV OR
TXH KDFH TXH VH SHJXH OD FRPLGD /DV ROODV \ VDUWHQHV GH PHWDO
JUXHVDV RIUHFHQ XQD PHMRU GLVWULEXFLyQ GHO FDORU
$VHJ~UHVH GH TXH OD EDVH GH OD ROOD R VDUWpQ HVWp VHFD&XDQGR
OOHQH ORVUHFLSLHQWHV GHOtTXLGR RXWLOLFH XQUHFLSLHQWH TXHKD\D HVWDGR
HQHOIULJRUtILFRDVHJ~UHVHGH TXHODEDVHHVWpFRPSOHWDPHQWH VHFD
DQWHV GH FRORFDUOR HQ OD SODFD GH FRFFLyQ 'H HVWD IRUPD VH HYLWDUi TXH
OD SODFD GH FRFFLyQ VH PDQFKH
8WLOLFHUHFLSLHQWHVFX\RGLiPHWURFXEUDSRUFRPSOHWROD]RQD
GHFRFFLyQ (OUHFLSLHQWHQRGHEHVHUPiVSHTXHxRTXHHOiUHDGH
FRFFLyQ 6L HV XQSRFR PiV DQFKR RIUHFHUiXQD HILFLHQFLD HQHUJpWLFD
Pi[LPD
(/(&&,Ï1 '( /26 87(16,/,26 '( &2&,1$ /D VLJXLHQWH
LQIRUPDFLyQ D\XGD D HOHJLU ORV XWHQVLOLRV GH FRFLQD TXH RIUHFHQ
PHMRUHV UHVXOWDGRV
$FHUR LQR[LGDEOH0X\ UHFRPHQGDEOH(VSHFLDOPHQWH DGHFXDGR FRQ
EDVHWLSR ViQGZLFK/D EDVHWLSR ViQGZLFKFRPELQD ODVYHQWDMDV GHO
DFHUR LQR[LGDEOH DVSHFWR GXUDFLyQ \ HVWDELOLGDG FRQ ODV GHO DOXPLQLR
R HO FREUH FRQGXFFLyQ WpUPLFD GLVWULEXFLyQ XQLIRUPH GHO FDORU
$OXPLQLR 3HVDGR UHFRPHQGDGR %XHQD FRQGXFWLYLGDG $XQTXH D
YHFHV ORV UHVLGXRV GH DOXPLQLR VH FRQIXQGHQ FRQ DUDxD]RV HQ OD SODFD
GH FRFFLyQ SXHGHQ HOLPLQDUVH VL VH OLPSLD GH LQPHGLDWR
'DGD VX EDMD WHPSHUDWXUD GH IXVLyQ QR GHEH XWLOL]DUVH DOXPLQLR
GHOJDGR
+LHUUR IXQGLGR3XHGH XWLOL]DUVH SHUR QR HV UHFRPHQGDEOH0DORV
UHVXOWDGRV 3XHGH DUDxDU OD VXSHUILFLH
)RQGR GH FREUH JUHV FHUiPLFR3HVDGR UHFRPHQGDGR%XHQRV
UHVXOWDGRV SHUR HO FREUH SRGUtD GHMDU UHVLGXRV TXH SDUH]FDQ
DUDxD]RV /RV UHVLGXRV SXHGHQ HOLPLQDUVH VLHPSUH OLPSLDQGR OD SODFD
GHFRFFLyQ GHLQPHGLDWR1R KD\TXH GHMDUTXHHO FRQWHQLGRGH HVWDV
FD]XHODV KLHUYDV KDVWD HYDSRUDUVH (O PHWDO UHFDOHQWDGR SXHGH
DGKHULUVH D OD YLWURFHUiPLFD (O FREUH UHFDOHQWDGR GHMDUi UHVLGXRV TXH
PDQFKDUiQ OD SODFD GH FRFFLyQ GH IRUPD SHUPDQHQWH
3RUFHODQDHVPDOWH %XHQ UHVXOWDGR VROR FRQ EDVH SODQD OLVD \
SHTXHxD
9LWURFHUiPLFD1R UHFRPHQGDGR0DORV UHVXOWDGRV 3XHGH DUDxDU OD
VXSHUILFLH
&RQ XQD EUHYH SXOVDFLyQ GH ODV WHFODV R VH DXPHQWDR VH
U H G X F H O D SRWHQFLD GHO LQGLFDGRU GH ODV ]RQDV
VHOHFFLRQDGDV 3
&RQ XQD SXOVDFLyQ ODUJD GH ODV WHFODV R VH DXPHQWDGLVPLQX\H
HO QLYHO GH SRWHQFLD GH IRUPD FRQWLQXD &RQ XQ UiSLGR DXPHQWR OD
SRWHQFLD VH GHWLHQH HQ HO QLYHO 3DUD TXH OD SRWHQFLD VLJD
DXPHQWDQGR VH UHTXLHUH RWUD EUHYH SXOVDFLyQ GH OD WHFOD 1R VH
HVFXFKD QLQJ~Q SLWLGR FRQ ODV RSHUDFLRQHV GH DXPHQWRUHGXFFLyQ
UiSLGD
8QDYH] TXHVH OOHJDDO QLYHOGH SRWHQFLD3 HVWHQR FDPELDD DO
SXOVDUODWHFODGHQXHYR&XDQGRVHDOFDQ]DHOQLYHOGHSRWHQFLD
HVWH WDPSRFR FDPELD D 3 VL VH SXOVD OD WHFOD RWUD YH]
&RQ XQD ]RQD HQFHQGLGD HQ HO QLYHO GH SRWHQFLD HO YDORU
SDUSDGHD GH IRUPD DOWHUQD VL WRGDYtD HVWi FDOLHQWH 'HVSXpV GH
VHJXQGRV OD LQGLFDFLyQ VH VXVWLWXLUi SRU OD OHWUD + ILMD HQ HO
YLVXDOL]DGRU
&XDQGRVH VHOHFFLRQHXQD ]RQDGH FRFFLyQ\ VHSXOVHQ ODVWHFODV
\ GH IRUPD VLPXOWiQHD HO QLYHO GH SRWHQFLD FDPELDUi D 6LQ
HPEDUJROD ]RQDGHFRFFLyQ VHPDQWHQGUi VHOHFFLRQDGDGXUDQWH
VHJXQGRV 6L VH KD SURJUDPDGR HO WHPSRUL]DGRU GH OD ]RQD GH FRF
FLyQ
HVWH VH DSDJDUi (VWD DFFLyQ VROR SXHGH UHDOL]DUVH HQ YDULRV FDVRV
GHSHQGLHQGR GH OD FRQILJXUDFLyQ GH FRQWURO WiFWLO /RV HMHPSORV
VLJXLHQWHV VRQ PHUDPHQWH LQIRUPDWLYRV /D H[SHULHQFLD SHUVRQDO
SHUPLWLUiDGHFXDU HVWRVDMXVWHV HQIXQFLyQ GHORV JXVWRV\ ORVKiELWRV
SHUVRQDOHV
/D DFFLyQ VH UHDOL]DUi FXDQGR VH SXOVH OD WHFOD
FRUUHVSRQGLHQWH
(O YLVXDOL]DGRU PRVWUDUi / GXUDQWH VHJXQGRV HQ FXDQWR VH
SXOVH XQD WHFOD (O HVWDGR GH OD ]RQD GH FRFFLyQ QR FDPELDUi
3DUD GHVDFWLYDU HO EORTXHR LQIDQWLO UHDOLFH HO SURFHVR TXH VH KD
GHVFULWR DQWHV(VFXFKDUi XQSLWLGR FRUWR\ HOYLVXDOL]DGRU PRVWUDUiOD
OHWUD Q /D SODFD GH FRFFLyQ SHUPDQHFHUi GHVEORTXHDGD
1RWD (O EORTXHR LQIDQWLO DXWRPiWLFR VH SURGXFLUi HQ PLQXWRV
GHVSXpV GH TXH OD SODFD GH FRFFLyQ VH DSDJXH SRU FRPSOHWR 3DUD TXH
HVWD IXQFLyQ VH DSOLTXH GH IRUPD DXWRPiWLFD SULPHUR KDEUi TXH
SURJUDPDUOD &RQVXOWH OD VHFFLyQ GH DMXVWHV GHO XVXDULR
$XPHQWRUHGXFFLyQGHOQLYHOGHSRWHQFLD
2SFLyQGHEORTXHRLQIDQWLO
(6
3DUD HQFHQGHU HO DQLOORGH H[WHQVLyQGREOH OD ]RQD SULQFLSDO DVRFLDGD
GHEH HVWDU HQFHQGLGD \ HO QLYHO GH SRWHQFLD LQGLFDGR GHEH VHU VXSHULRU
D
=RQD GREOH HQFHQGLGD
(O DQLOOR GH H[WHQVLyQ VH HQFLHQGH FRQ EUHYH SXOVDFLyQ GH OD WHFOD GH
H[WHQVLyQ (O /(' GH OD WHFOD GH H[WHQVLyQ VH HQFLHQGH FXDQGR HO DQLOOR
GH H[WHQVLyQ HVWi HQFHQGLGR
(O DQLOOR GH H[WHQVLyQ VH DSDJD FRQ OD SXOVDFLyQ EUHYH GH OD WHFOD GH
H[WHQVLyQ
6H JHQHUD XQ EUHYH SLWLGR FRQ FDGD SXOVDFLyQ GH OD WHFOD GH H[WHQVLyQ
=RQD WULSOH HQFHQGLGD
(O DQLOOR GH H[WHQVLyQ VH HQFLHQGH FRQ EUHYH SXOVDFLyQ GH OD WHFOD GH
H[WHQVLyQ (O/(' GH ODWHFOD GH H[WHQVLyQ VH HQFLHQGHFXDQGR HO
DQLOOR GH H[WHQVLyQ HVWi HQFHQGLGR /(' L]TXLHUGR HQ FDVR GH ]RQD
WULSOH FHQWUDO \ VROR /(' HQ FDVR GH ]RQD GREOH
(O DQLOORGH H[WHQVLyQVH HQFLHQGHFRQ OD SXOVDFLyQ EUHYHGH OD
WHFODGHH[WHQVLyQ /RV/(' GHODWHFOD GHH[WHQVLyQVH HQFLHQGHQ
FXDQGR ORV DQLOORV GH H[WHQVLyQ \ HVWiQ HQFHQGLGRV
/RV DQLOORV GH H[WHQVLyQ \ VH DSDJDQ FRQ OD SXOVDFLyQ EUHYH GH OD
WHFOD GH H[WHQVLyQ
6H JHQHUD XQ EUHYH SLWLGR FRQ FDGD SXOVDFLyQ GH OD WHFOD GH H[WHQVLyQ
=RQDVGREOHVWULSOHV